Ausser Crédit Suisse in
Ausser Crédit Suisse in bescheidenem Umfang sind Kreditbanken
(Kreditbanken: BofA Merrill Lynch, UBS, Credit Suisse, JP Morgan und HSBC)
nicht zugleich Ankeraktionäre. Im Notfall könnten Kreditbanken in einer separaten KE ein Teil ihrer Kredite in AK wandeln, sofort die Aktionäre dem zustimmen, was auf diesem Kursniveau sehr unwahrscheinlich ist. Zu den Hybriden: Man könnte wohl über Jahre keine Hybridzinsen zahlen und dann juristisch in einigen Jahren das Gespräch mit den Hybridgläubigern suchen, um über einen reduzierten Rückzahlpreis zu verhandeln. So geschehen seit den 80er Jahren in Wandelobligationen in den U.S. Gläubiger sind zu Konsessionen bereit, wenn die Alternative eine Liquidation ist, welche sie noch aussichtsloser zurücklässt. Da sprechen wir nun aber von "dirty play" und Horrorszenarien, welche bei Aryzta derzeit nicht zur Diskussions stehen. Wollte das nur ansprechen, weil immer wieder Fantasien über Wandlung der Hybriden in Aktien herumgeistern. Die Aktionäre, wie gesehen gehören keine Kreditbanken dazu, bestimmen über ihre Organe über die Zukunft von Aryzta.
Ankeraktinäre: Cobas 10%, Black Creek 5%, CI Gobal 5%, Causeway Capital 4.98%, J.O. Hambro 4.92%, DWS Deutsche Bank 3.04%, Credit Suisse 3%, Financière de l'Echiquier 2.99%, The Vanguard 2.92%.
Aryzta hat ca. Sfr. 400.- Millionen Cash, kurz- bis mittelfristig besteht also kein Bedarf für eine KE. Vielleicht wären die Altaktonäre nochmals bereit, eine Mini KE im Umfang von 100-200 Millionen einzuschiessen, um das Unternehmen nochmals zu stärken. Auf diesem Kursniveau würden sich die Gläubigerbanken (Kreditoren, nicht Hybridgläubiger) vielleicht sogar persönlich engagieren, wenn die Alternative die Liquidation von Aryzta zum dümmsten Zeitpunkt wäre. Aryzta ist grundsätzlich von der Marktstellung und den Produkten her vielversprechend, dies nur durch einen punktuellen Engpass aufzugeben wollen auch die Kreditbanken verhindern. Es macht eben durchaus Sinn, eine KE nur für Schulden zu machen, wenn ein operativ gut aufgestelltes Unternehmen nur darum fast wertlos ist, weil die EK Decke dünn ist, nicht weil Produkte und Marktstellung keinen Erfolg versprechen (siehe zur Zeit Dufry).
Dies sind aber alles Horrorszenarien, ausser vielleicht die Mini KE der Altaktonäre selber. Zur Zeit reicht Cash aus, um auch Krisen zu überstehen und Aryzta sollte sich operativ gut entwickeln, dass sowohl der Kurs sich erholt, wie Verpflichtungen nachgekommen werden sollen.