Cassiopea (SKIN)

solider deal

Endlich hat Cosmo resp. SKIN geliefert und präsentiert diesen Deal.

Aus meiner Sicht ergibt dieser Deal so in der Struktur Sinn, denn:

• Sun Pharma ist einer der grossen, produziert mächtig Sales & Cashflows, hat ein solides Balance-Sheet und hat die Erfahrung in der Übernahme eines solchen Produkts und kann dieses zum Erfolg führen. Meine Befürchtung lag ja darin, dass man erneut einen Deal mit einem selbst kleinen Unternehmen macht, welches selbst unerfahren ist und zum Schluss nicht liefert.
• Nun hat SKIN genügend Cash on Hand um die Schulden bei Cosmo zu begleichen und verfügt über genügend Cash/Flows um die weitere Entwicklung von Breezula zu stemmen.
• Cosmo hat stets kommuniziert, dass sie einen Deal möchten, wo sie von Winlevi + Breezula profitieren. Ich kann verstehen, dass Biotech's nicht gewillt waren heute bereits ein massives Upfront-Payment in Form einer Takeover Prämie für Breezula zu fianzieren. Also hat man den "Mittelweg" gewählt. Lizenziert Winlevi aus, ist solide finanziert, macht weiter und verkauft SKIN dann beim Breezula Erfolg, wo man ja dann auf nochmals ganz andere Sales-Expectations schielt als bei Winlevi.
• Wenn Sun Pharma nun einen guten Job macht, dürfte sich der Shareprice von SKIN auf alle Fälle positiv weiterentwickeln. Cash + Meilensteine + Royalties dürften SKIN zügig in die Gewinnzone führen während die Perle Breezula heranreift und dann deutlich höhere Valuations abrufen wird (Mein Kursziel war bei einem Takeover 70.-, nun dürfte es - wenn alles ordentlich abläuft - >100.- gehen bis ins 2024.)
• All in All ein guter Tag für Cosmo/SKIN.

Einen schönen Sommer

North350

North antwort auf ursinho007 hat am 26.07.2021 10:01 geschrieben:

Quote

Ja, inzwischen sieht das der Markt auch so. Die anfängliche Enttäuschung hat sich aufgelöst. Bereits sind höhere Kurse als der Schlusskurs vom Freitag bezahlt worden.

Na das liegt daran, dass in diesem Foren zu viele Zocker (keine Kritik) untwegs sind welche auf Fast-Money hoffen. Klar, ich hätte den Take-Over zu 70.- auch genommen, den Spatz in der Hand anstatt die Taube auf dem Dach.

Doch wenn man sich mal in die Lage von Cosmo resp. deren Kern-Investoren versetzt, versteht kan diesen Deal eben schon. Die Guys brauchen kein Fast-Money, da Ajani, Herz & Co. selbst schon in den hunderten Millionäre sind. Die haben den Langfrist-Horizont und sagen sich: Nein, wir verscherbeln jetzt SKIN nicht für 7-800Mio wenn wir davon überzeugt sind, dass wir mit Breezula einen Game-Changer im Portfolio wissen. Covid hat den Derma-Firmen in den letzten 15 Monaten sicherlich nicht geholfen, deshalb sind deren Vaulations auch nicht gerade auf dem Peak (die Derma-Salesforce hatte ja lange Zeit keinen Zugang zu Doc's), womit ein Merger oder Takeover Deal sicherlich nicht einfacher wurde. Und eben, Ajani & Co haben das Preisschild für SKIN wohl eher im Bereich 80+/Share angesiedelt. Und da ist es eben doch ein stolzer Preis für Winlevi (noch nicht gelaunched) + ein Phase2 Breezula Produkt.

Mich stimmt jedoch zuversichtlich, dass die Herren schon wissen, was sie tun. Sie sind aus meiner Sicht gut in R&D und haben nicht brilliert in Deals/Sales. Daher bin ich froh, dass sie einen grossen ausgesucht hat, welcher darin Erfahrung hat. Nun hat SKIN den Cash um in Ruhe die Pipeline weiter zu entwickeln, muss sich nicht um Sales kümmern, das macht SUN. Und die müssen nun liefern, wenn sie einen guten Job machen geht SKIN selbst ohne Breezula durch die Decke, denn dann wird SUN ein Interesse daran haben, SKIN aufzukaufen (die haben ja kaum Lust, paar hundert Mio Milestones/Royalties zu bezahlen ohne die Firma zu besitzen). Und dann sind wir da, wo es die Herren Ajani & Co haben wollen. Breezula irgendwo in Phase3 oder bereits mit den Resultaten + Winlevi auf eine gute Sales-Size entwickelt.

Biotech braucht einen langen Atmen, das ist nichts neues. Aber ich denke, SKIN hat nun den Grundstein gelegt um da gut vorwärts zu kommen und Shareholder-Value zu generieren. Mein Kursziel lautet ab Heute inkl. guten Breezula Daten auf alle Fälle 100+.

LG

North antwort an gertrud hat am 26.07.2021 10:18 geschrieben:

Quote

Ich hätte Cassiopea einen spezialisierten Partner gewünscht.

Ich kann den Optimismus von North350 nicht teilen.
Die Umsätze heute bei SKIN sind zwar noch bescheiden und unaufgeregt (auch bei COPN), aber es scheint, das ist wieder mal eines dieser Beispiele, wo in den letzten Monaten die Börse die Zukunft gut antizipiert hat. Wenn dem so ist, würde ich eher stabile Kurse in nächster Zeit erwarten.

Gertrud: Wünschen kann man immer vieles. Aber es muss realistisch sein. SKIN hat eine 500m+ Valuation. Covid hat den spezialisierten Derma-Firman resp. deren Valuations gar nicht geholfen. Da wurden (sehr) viele Verhandlungen geführt, aber die Erwartungen von Cosmo sind nun mal hoch. Galderma wäre im Prinzip der logische Käufer gewesen für dieses Produkt, doch Private-Equity Investoren können für kein Produkt in Phase2 (Breezula) eine Prämie X bezahlen, wenn die Entwicklung bis 2023/24 dauern wird (bis dahin wird EQT seinen Exit planen müssen). Und so bleiben dann noch ein paar Covid-gebeutelte Firmen übrig, die sicherlich nicht gewillt sind sich mit einem Merger zu stark diluten zu lassen, nur weil deren Valuation heute nicht da ist, wo sie waren. Aus der Logik und der Erwartung von Cosmo's Besitzer, ergibt diese Struktur schon Sinn.

Hier mal kurz noch ein paar Daten zu Sun Pharma aus deren letztem Geschäftsbericht:

• Progress on specialty initiativesAs we gain traction in the specialty business, it is becoming an additional growth engine for us. Our global specialty revenues for FY20 were about US$430Million and accounted for approximately 9% ofourconsolidated revenues.
• New specialty launchesDuring the year, we launched four specialty products in the US market viz., CEQUA, ABSORICA LD, ...

Deren Acne-Produkt Absorica hat doch immerhin 150m$ erwirtschaftet, bevor Teva nun das Generic rausgebracht hat. Dank Winlevi hat SUN nun ein Produkt, mit welchem sie die next-Generation Acne bringen kann und so wohl zügig einen grossen Teil vom Sale auf Winlevi switchen und so vom Generic-Drop sichern kann.

https://drugstorenews.com/teva-launches-1st-generic-absorica

Damit wir uns verstehen: Ich erwarte keine Explosion im Kurs von SKIN, zuerst müssen da gute Sales-Resultate und Breezula Enwicklungsdaten kommen, doch der Mid-Term Plan stimmt. Ich bin nun seit 2015 in SKIN investiert, die Rendite ist sicherlich überschaubar (aber dank suzkzessiven Zukäufen deutlich positiv), nun muss SKIN einfach solide weiter machen. Persönlich habe ich keine Zweifel, dass Breezula ein Erfolg sein wird. Und wenn man da weiss, was dafür für Sales-Expectations aufgerufen werden dürften, wird das passen. Bis dahin wird Galderma von den Private-Equitys weitergetradet worden sein (EQT hat durchschnittliche eine Investment-Haltedauer von 4-5 Jahre), das dürfte sich Timing-Wise also aufgehen (2019-2024).

Nein, es ist nicht der Take-Over welcher sich viele gewünscht haben. Aber es ist solid. - Wie ich es eingangs erwähnt habe.

So, gute Zeit euch allen.

North350

Kurzer Nachtrag

Auszug aus dem Jahresreport 2016 von Cipher Pharma (Lizenzpartner von SUN)

• US: The primary driver continues to be Absorica®, which generated revenue of $19.2 million for the year, unchanged from the prior year
• Canada: Sales growth continues to be driven mainly by Epuris®, which had net sales of $3.7 million for the year, an increase of 42% over 2015

Finde das für eine Company, welche das Acne-Produkt bereits 4 Jahre vor Marktlaunch an SUN auslizenziert hat mit 23m$ Lizenzeinnahmen noch recht beachtlich (okay, ist Jahr 5 nach dem Marktlaunch 2012).

Da Winlevi approved und ready for launch ist, dürfte da eine deutlich höhere Lizenz-Zahl stehen. Wenn es effektiv SUN's Plan ist, deren Sales von dem Produkt auf Winlevi zu shiften (was ja im Prinzip die logische Konsequenz dieses Deal's sein müsste, wenn ansonsten ihr Sale & Marge heavy dropped), dürfte das für alle Parteien (ausser Cipher) gut kommen. Immerhin haben wir ja doch deutlich höhere Erwartungen an die US/Canada Sales für Winlevi als diese 150m$.

Da SKIN jedoch eine sehr schlanke Kostenstruktur hat, sieht solcher Sale infolge Lizenz/Milestones sehr rasch deutlich positiv aus, damit können dann auch unsere lieben Analysten etwas anfangen.

Wenn dieser Launch vom Produkt gelingt, rasch anständige Sales erwirtschaftet, Breezula gute Entwicklungsdaten liefert, ja dann sehen wir diesen Deal heute in 2 Jahren deutlich positiv.

So, melde mich ab.

Grüsse North350